美联储几十年来最激进的货币紧缩政策 – 意味着什么？

美联储主席杰 罗姆•鲍威尔（Jerome Powell）已经打响了加息的枪声 -- 近年来最大规模和动作最快的货币紧缩政策。他提到，2022 年不排除在每次 FOMC 会议加息【FOMC = Federal Open Market Committee；联邦公开市场委员会】。2022 年接下来还有 7 次 FOMC 会议呢，预计今年至少会有 4-5 次加息。

促成鲍威尔下定决心的一个重要原因，是最近的通货膨胀实在太高了，都 7% 了。看过我们以前写的【US Treasury Series I Bond - 保本, 带通胀保护的一种选择】的朋友已经知道了，Series I Bond 跟通胀率直接挂钩，所以最近的 Series I Bond 利息是 7.12% 了。如果你也想买，请参照文章中的指南。

看下图就知道通胀率的历史了，12/31/2021 的通胀率 7%，是 1982 年以来（30年来）最高，更加令人担心的是，通胀率的增长很快【见下图】。

据统计，全球超过一半的 CEO 预计高通胀会一直持续到 2023 年甚至更长，只有 7% 的人预计 2022 年中期通胀会结束，34% 的人预计2022 年底会结束。下图是统计结果。

高通货膨胀率除了降低购买力，还有一个坏处：物价上涨时，工人要求加工资来抵消通胀对购买力的影响，但是同时企业为了利润，必须进一步提高产品价格，这就是所谓的非常不好的连锁反应-恶性循环。

所以美联储的这次紧缩周期跟以往不同，当局希望尽快提高利息。预计美联储今年将加息 5 次：3 月份 50 个基准点的加息 (basis point)，也就是 0.5%。随后将在 5 月、6 月和 7 月三个月分别上调 25 个基准点。也有专家预测的加息方式如下图，这种方法稍微缓慢一些。但是不管如何，加息看来是比较肯定了。

上图与 2022 年 FOMC 日程符合的非常好，也与鲍威尔说到的，每次 FOMC 会议都有可能加息符合。FOMC 2022 年会议日程参考如下：

• January 25-26 (Tuesday-Wednesday)

• March 15-16 (Tuesday-Wednesday)

• May 3-4 (Tuesday-Wednesday)

• June 14-15 (Tuesday-Wednesday)

• July 26-27 (Tuesday-Wednesday)

• September 20-21 (Tuesday-Wednesday)

• November 1-2 (Tuesday-Wednesday)

• December 13-14 (Tuesday-Wednesday)

那我们再来看看历史的利息是什么样的情况【见下图】。其中实线代表的是联邦基金利率，灰色的区域代表的是经济危机。大家有可能会发现了，几乎每次利率的峰值后都伴随经济衰退。所以联邦也很纠结啊，加息有可能导致经济衰退，不加息通货膨胀飙升。联邦的货币政策就是来帮助平衡市场的。

利率上升时会发生什么？

一旦联储采取行动提高基准利率，金融机构的短期借款成本会立即提高。

因为金融机构借钱的成本更高，他们向客户借钱的利率也会提高。这也会导致个体消费者的借贷成本提高，比如信用卡(Credit Card)和抵押贷款(Mortgage)利率的提高，尤其是那些浮动贷款利息。而当信用卡和抵押贷款的利率增加时，消费者可以用来消费的金额就会减少。当消费者可自由支配的消费金额减少时，企业的收入和利润也就会减少。

所以，随着利率上升，企业不仅会受到借贷成本上升的影响，而且还会受到消费者需求疲软的不利影响。这两个因素都会影响企业的收益和股价。

利率和股市的关系

如果一家公司的盈利减少，无论是借贷成本的提高或者收入的降低引起的，那么公司未来的现金流量估计将会下降。如果其他条件相同，没有改变，公司股票的价格就会下降。

如果市场上有足够多的公司股价下跌，那么整个市场或我们认可的关键指数，比如道琼斯工业平均指数，标准普尔 500 指数等，都会下跌。随着公司增长的放缓和预期未来现金流的降低，投资者不看好从股票中获利。此外，与其他投资相比，在这种环境下投资股票一般风险太大。这些原因会导致股市动荡，风险莫测。

鲍威尔提议的加息政策对投资者来说影响很大，因为利息上升会导致公司运行成本增加，有可能进一步削弱整体经济增长，影响了投资人的信心，所以加息最直接、最迅速的反应就在市场上了，最近股市的波动一定程度可以归咎于这个因素。

不过最近的通货膨胀看来让鲍威尔铁了心了也要加息，但是对美国经济和国家稳定长期来看，应该不是坏事。

加息环境下如何考虑投资？

如果你不喜欢，也承受不了市场的风险，可以考虑以下一些策略：

• 考虑一些风险控制类型的投资，比如 Fixed-index linked 年金，投资保险，结构型投资等；

• 考虑主动管理型基金，比如共同基金，选择一定的 Mutual Funds Sectors，加上基金经理的管理，收益超过市场是很有可能的；

• 考虑分散一些到美国以外的市场；

• 当你不确定市场方向的时候，分散是关键 (Diversification  is Key)。

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